[기업훑어보기] 가장 현실적인 우주 관련주, '인텔리안테크'

매출구성

위성통신 안테나 사업을 영위하고 있는 기업으로 해상용/지상용/항공용 위성통신 안테나 및 위성 방송 수신안테나 등을 생산

  -> 실적의 대부분은 ‘위성통신안테나’ 부문에서 발생

 

1.     위성통신 안테나

-      Ka-band, Ku-band, C-band 주파수를 사용하여 위성과 양방향으로 통신하는 시스템으로서, 해상에서 안정적으로 위성통신을 가능하게하는 제품

-      위성통신사, 해운사, 크루즈 선사 등 전세계 550여개 이상 글로벌 고객사에 납품

2.     위성방송 수신안테나(TVRO)

-      선원의 복지 장려 및 승객의 편의성 확장 차원에서 수요가 확대중

-      SD와 HD 채널의 개시와 IP VOD 서비스의 보급 증가에 따라 고화질, 대용량의 방송 수신을 위한 새로운 제품의 TVRO 시장도 성장 예상

3.     육상용 위성통신 안테나

-      차량의 접근이 어려운 오지나 응급 재해 지역, 그리고 해외 파견되어진 군부대의 통신망을 개설하기 위해 이동 및 설치가 편리한 구조로 개발되는 중

-      2019년부터 육군에 공급 중

4.     저궤도 위성통신용 안테나(LEO)

-      글로벌 IT 기업(OneWeb, O3b, Amazon, Telesat, SpaceX)들을 중심으로, 위성체 및 발사체의 기술발전과 발사 비용 절감을 위한 노력과 함께 저궤도 위성통신망을 구축하기 위한 대규모 투자

-      인공위성 제조사인 ONEWEB에 납품하기로 계약 체결

-      우주 시장 개화되면 각광받을 분야

 

해상용 TV 수신 안테나 → 해상용 위성통신 안테나 → 저궤도 위성 안테나 순서로 사업 발전

 

<저궤도 위성통신이란?>

-      저궤도위성통신은 지구상공 700~2000km 저궤도(LEO : low earth orbit)에서 다수의 위성을 배치, 지상에서 휴대단말기로 통신함으로써 세계 어디서나 이동통신 서비스를 받을 수 있는 GMPCS(범세계 위성휴대통신서비스)시스템

-      LTE, 5G에 비해 월등한 커버리지 + 정지궤도나 중궤도에 비해 통신지연율이 현저히 낮음

-> 6G 핵심기술

-      전세계의 40% 인구는 인터넷을 아직 사용하지 못하고 있음

스페이스X : 27년까지 1만2000기 목표(현재 1600여기)

아마존 : 29년까지 3236기 목표

원웹 : 26년 2000기 목표

중국 : 1만 2992기로 구성된 저궤도 위성인터넷망 '궈왕' 구출 예정

 

주주구성 및 주주정책

최대주주는 성상엽 대표이사(21.1%) 외 특수관계인 합 31.94%

배당은 EPS에 상관없이 매해 주당 100원씩 지급하는 추세

 

 

 

재무분석

-      부채비율은 100% 미만으로 크게 걱정할 수준은 X

è 지속된 투자로 재무상태가 점차 악화되는 점은 주의

 

 

실적

<연간>

-      매출액은 2020년 코로나 타격을 제외하면 꾸준히 성장 중

-      판관비가 너무 높다는 문제점 : 연구개발비가 가장 큰 비중

<분기>

-      3분기 실적

-> 위드코로나 시행 이후 크루즈, 상선, 시추선 등의 운항 재개 -> 해상용 안테나 매출 good + 원웹향 저궤도 위성통신 안테나(LEO) 매출 발생

-      애널 이익추정치 상향 중

 

투자포인트

1.    전방산업 정상화

-      크루즈 선사 운항 재개 및 LNG선 발주 증가

-      대형선박 기준 VSAT 설치비율 약 20% -> 성장여력이 많이 남아있음

 

2.    저궤도 위성통신 사업(LEO)

①     원웹

-      원웹의 사업 호조는 동사의 최대 호재

-      현재까지 350여개의 위성을 저궤도에 올려 서비스에 필요한 위성망 배치

-      사우디의 네옴테크와 2억달러 규모 JV 설립 -> 사우디 네옴 신도시에 저궤도 위성통신 인터넷 공급 가능 + 파키스탄

-      11/24 원웹향 LEO 터미널 안테나 860억원 수주 공시

-> OW70L 듀얼 안테나로 원웹의 북극(알래스카, 캐나다, 영국) 서비스용 제품

-> 듀얼안테나는 안테나 2개가 한 세트로 원웹의 B2B 서비스에 쓰임

+) 10/5 SES향 710억원 수주 공시도 있음

 

 

 

②     기타

-      스페이스X, 아마존 등과도 커뮤니케이션 중

-> 아마존이 추진하는 위성사업 '카이퍼 프로젝트' 출신 고위 관계자 영입(미국 현지 부사장 채용)

-> 위성통신 안테나 시장에서 1위 M/S를 기록중인 동사의 안테나를 향후 빅테크 업체들이 사용할 가능성 높음

 

리스크

1.     코로나

-      코로나가 길어지면 본업(해상용) 실적에 악영향

-> 특히, 크루즈가 재개되어야 동사 실적에 긍정적 영향

-> 최근 오미크론 변이 등 이슈로 위드코로나가 다시 막막해진 상황…

 

2.     벨류에이션

-      내년 매출액 예상치 1,854억원 / 영업이익 예상치 144억원(OPM 9%)

-> 보수적으로 최근 5년간 OPM 평균인 7% 가정하면 영업이익 130억원

-> 22F POR 59배(12/13일 종가 기준)